港口庫存回落
焦炭現貨價格止漲回落，高港口庫存壓制焦價。除焦化廠自身庫存較低以外，下游庫存壓力依然較大。我的鋼鐵網數據顯示，焦企庫存降至19年內水平。北方港口庫存高位小幅回落，北方四港合計474萬噸，較上周減少9萬噸，但仍然比去年農歷同期高出190.5萬噸。受6月上旬鋼材價格下跌壓力傳導影響，上周焦炭港口庫存出現降價出貨。但從庫存下降的幅度來看，貿易商處于觀望的狀態居多。開工率方面，a182f22圓鋼供應，大型焦企開工率上升。數據顯示，全國大型焦企開工率上漲0.95%至84.29%。大型焦化廠開工率維持高位運行，但從開工率可以看出，中小型焦化廠開工率明顯下降，分級治理政策效果明顯。
綜合來看，港口高庫存短期壓制了焦炭盤面價格，但焦企庫存持續走低，疊加“雨季”之后成材需求有“小-”的可能，不宜過分看空焦炭價格。
受上游煤炭產地價格上漲、下游電廠“低日耗、高庫存”等多重因素影響，上半年來坑口煤炭價格、港口煤炭價格倒掛較為-，貿易商積極性不高，北方港口庫存積壓。
從上游看，自4月份開始，內蒙古、陜西等煤炭主產地進入嚴格的及安全檢查，并收緊了煤管票的發放，無錫a182f22圓鋼，導致當地煤礦生產-受限，由此帶來坑口價格上行，到港成本增加等連鎖反應。從下游看，4月下旬開始，電廠陸續進入檢修期，日耗持續下滑，庫存-，電廠采購-不足。上下游對壘，貿易商以觀望為主，環渤海港口煤炭碼頭堆場庫存高位運行。
以秦皇島港為例，5月份隨著大秦線檢修結束，a182f22圓鋼廠家，檢修期間由于發運量減少而積壓的庫存理應逐漸釋放。但截至5月27日，秦皇島港庫存已達634萬噸，遠高于往年同期。曹妃甸三港的表現也很明顯，a182f22圓鋼報價，截至5月22日，曹妃甸三港煤炭庫存已達到911.5萬噸，相比月初750萬噸，庫存增長逾20%。
在業內分析師看來，在需求明顯不足、供給預期增加的條件下，六月份國內煤炭市場總體上維持弱勢運行，尤其是動力煤市場，將表現為調整。具體來說，下游鋼材需求面臨走弱的風險，焦炭市場持續上漲動力不足，同時不排除高位回落可能，考慮到煉焦煤市場的滯后性及抗壓性，六月份煉焦煤市場將繼續-運行；由于需求遲遲不能釋放，尚未走出調整的動力煤市場又遭遇要求增產及降價的雙重壓力，因此，動力煤市場的調整會延后，將呈現典型的旺季不旺、煤價逆市下跌的反季節特征。
新增產能逐步投放，進口有望同比回落
2018年下半年投產的煤礦項目經歷產能爬坡期后，產量逐步釋放。2019年新產能也將繼續投放市場，多個大型項目從建設煤礦轉為生產煤礦。我們預計2019年煤炭新增產能1.5-2億噸，實際產量增長0.8-1億噸。進口方面，考慮到國內煤炭新增產能逐步釋放，而火電需求增速同比放緩，預計全年煤炭進口量將同比回落。
電廠庫存處于高位，煤炭價格季節性波動減弱
目-大電廠庫存達到1783萬噸，可用天數為29天，重點電廠庫存8659萬噸，可用天數為26天，處于歷史同期高位。電廠提前補庫提振了淡季需求，而旺季來臨前較高的庫存水平也有助于-階段性的供給緊缺，降低了煤價的季節性波動幅度。我們預計下半年煤炭價格將與上半年持平，但全年均價同比下降約6％。
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