焦炭供給方面，華北地區-放松部分焦企復產導致焦企開工率小幅回升，本周是山西政策方案發布的時間節點，政策趨嚴預期仍在。截至6月10日，據相關機構統計，全國100家獨立焦企樣本產能利用率為81.44%，環比上升0.62%。焦化廠庫存出現回升現象，6063鋁棒圓鋼廠家，焦化企業利潤已經接近鋼廠利潤，焦企生產積極性-，山東、內蒙古地區個別地區下游暫未接貨，銷售情況有轉弱跡象。預計短期給端仍將保持高位，庫存或繼續累積，后市關注山西地區政策要求變化。
焦炭需求方面，近期，鋼廠受政策擾動較少，高爐開工率保持相對高位。截至6月10日，全國163家鋼廠高爐開工率為71.13%，環比下降0.28%，需求仍在較高水平。港口貿易商出貨意向增強，港口、產地價格倒掛，貿易商接貨意愿較低；下游鋼廠利潤壓縮明顯，6063鋁棒圓鋼報價，鋼廠可能降低庫存水平，預計短期內需求保持旺盛但有下降風險。
宏觀方面，5月份經濟數據表現不樂觀，其中固定資產投資增速持續下滑，環比下降0.5%，創2018年10月份以來-。民間固定資產投資增速環比下滑0.2個百分點。房地產投資增速和新開工面積均回落，商品房庫存持續下降。
綜上所述，宏觀經濟數據相對-表現或對黑色系商品價格上行形成壓力。焦炭政策趨嚴預期仍在，焦炭短期內將保持高供給，需求短期內保持旺盛但有下降風險，港口高庫存導致上行壓力較大，預計短期內j1909合約將以區間震蕩為主。
2019年煤炭新增產能進一步投放，而需求增速同比放緩，我們預計煤炭供需整體平衡，缺口進一步收窄，全年動力煤均價小幅回落。焦煤方面，由于供給相對緊張，且下游鋼鐵產量仍有正增長，我們預計價格將維持相對高位。考慮到煤價下行空間有限，煤炭板塊有穩定的盈利和較為-的-，我們認為板塊在當前宏觀環境下可以作為防御性品種配置。
煤炭需求增速放緩
受宏觀經濟不確定性增加，以及水電來水較好影響，我們預計2019年火電耗煤量增速放緩至0。鋼鐵和建材產量維持較高增速，帶動煤炭消費同比上升5％和3％。化工、造紙和有色行業煤耗基本持平，散煤消費進一步萎縮。整體來看，2019年動力煤需求將同比放緩，煉焦煤需求相對景氣，我們預計全國煤炭消費量同比增加0.3％。
數據顯示，前5個月，固定資產投資累計同比增速為5.6%，比去年7月份去杠桿政策調整起點的5.5%僅略微高0.1%，而結構上來看，地產投資支撐了上半年的投資，前5個月地產投資累計增速為11.2%，處于高位區間，但增速較上月回落0.3%，從下半年的基數走高來看，下半年地產投資仍將進一步下滑；基建投資方面，雖然部分專項債可適用于資本金，再度加杠桿-，支持基建投資，但在-仍強調控制隱形-的背景下，基建投資回升的幅度有限，6063鋁棒圓鋼供應，預計下半年基建投資增速回升至5%—7%的水平，綜合來看，下半年需求端更多表現出一種趨勢下行的態勢，6063鋁棒圓鋼，其中淡季面臨的需求壓力將。
從數據來看，社會-存量同比增長10.59%，低于上年同期的11.59%，也略微低于上月0.19%，表明市場-需求依舊低迷，實體經濟-需求不佳，這加大了下半年需求低迷的態勢；貨幣供給方面也表現出同樣的態勢，前5個月份m2平均月增長8.4%，低于去年同期的8.44%；尤其是m1更是反映了實體經濟下行的壓力，前5個月m1平均月增長2.66%，遠低于去年同期的8.76%，這也顯示了實體經濟自身造血功能下降；而政策方面更多減費降稅作為對沖經濟的主要手段下，經濟的恢復需要時間才能看到效力。綜合來看，我們在下半年看到的依舊需求走弱的態勢，而節奏依舊是重點。
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