在剛過去的5月份中，成材與原材料繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢，螺紋鋼價格在上半月弱勢下行，下半月先揚(yáng)后抑，5月在貿(mào)易緊張局勢加劇疊加供給過快增長的壓力下整體鋼價弱勢向下調(diào)整呈現(xiàn)“n”字走勢；而原材料走勢則表現(xiàn)-，鐵礦石主力合約及港口pb粉現(xiàn)貨在5月份當(dāng)月分別大漲將近13.95%和13.88%，礦強(qiáng)螺弱格局保持相對穩(wěn)定。
今年礦強(qiáng)螺弱的格局可以認(rèn)為是起源于鐵礦石供給端層層-事件的-，直接-的優(yōu)化了供需缺口。鐵礦和螺紋供給端影響的區(qū)別在于鐵礦的供給端相對集中，畢竟四大礦山的壟斷-很強(qiáng)，不可抗事件對礦山造成的影響更為明確；而螺紋供給端主要在于政策性限產(chǎn)方面，隨著企業(yè)技術(shù)的提高，對于排放水平的控制力增強(qiáng)，受影響的企業(yè)數(shù)量及程度均得到一定控制，且政策性限產(chǎn)的方式和力度均相對靈活，對于供給端實質(zhì)的影響相對模糊。這是從螺礦各自的供給端看鐵礦和螺紋價格不同走勢的主要原因，由此延伸至需求端、庫存端，鐵礦的需求及庫存反應(yīng)的供需缺口均有優(yōu)于螺紋鋼，由此鐵礦強(qiáng)于螺紋的表現(xiàn)也是合理的。
根據(jù)筆者-，雖然鐵礦石價格大幅-，主力合約創(chuàng)下774.5元/噸的近幾年新高，但現(xiàn)貨價格漲幅也相當(dāng)-，鐵礦石1909合約基差依然處于偏高水平。其中，青島港61.5%pb粉升水1909合約價格近100元/噸，日照港61%金布巴粉升水1909合約價格近90元/噸。現(xiàn)貨價格的高升水有利于1909合約走強(qiáng)，q235b日標(biāo)槽鋼供應(yīng)，進(jìn)而利于1909~2001合約價差的擴(kuò)大。
從價差角度來看，上周，鐵礦石1909~2001合約價差徘徊于60元/噸附近。從季節(jié)性規(guī)律來看，鐵礦石長期貼水現(xiàn)貨，q235b日標(biāo)槽鋼廠家，因此臨近交割月份，鐵礦石將趨近現(xiàn)貨價格，進(jìn)而導(dǎo)致鐵礦石近遠(yuǎn)月價差持續(xù)且明顯擴(kuò)大。從當(dāng)前的時間點(diǎn)來看，6月~9月份，1909~2001價差將大概率呈現(xiàn)-擴(kuò)大行情。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，鐵礦石短期做多情緒降溫，但是中期供給緊缺格局不改，低庫存、高貼水仍將推動鐵礦石1909合約中期價格易漲難跌，q235b日標(biāo)槽鋼供應(yīng)商，-后期仍可等待期價回調(diào)至支撐位并配合基本面繼續(xù)做多操作。結(jié)合中長期鐵礦石供需關(guān)系轉(zhuǎn)變及歷史價差走勢，后期，隨著-由1909合約逐步向2001合約移倉，加上9月合約交割月的臨近，預(yù)計1909-2001合約價差將迎來價差擴(kuò)大的第二階段。因而，筆者建議，-可嘗試在1909-2001合約價差為45元/噸~60元/噸時參與“買九賣一”正向套利操作，棗莊q235b日標(biāo)槽鋼，止損位設(shè)置在價差為40元/噸。
不過，-認(rèn)為，應(yīng)理性看待鐵礦石后市。在供給方面，目前我國港口鐵礦石庫存為1.27億噸，雖然近日來庫存有所下降，但仍處于較高水平。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，5月20日至26日，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2241.2萬噸，環(huán)比上周增長了36.8萬噸，較3月下旬大幅增長了1018.3萬噸。發(fā)運(yùn)量的增長有望帶動后期鐵礦石到港量回升。總體來看，鐵礦石港口庫存供應(yīng)充足。
光大研究所鐵礦石研究員張巖認(rèn)為，受、颶風(fēng)和巴西北部暴雨影響，4月初4大礦山的發(fā)貨量少。如果4大礦山要完成年度目標(biāo)，后期發(fā)貨量必然增加。在一季度發(fā)貨水平的基礎(chǔ)上，4大礦山后9個月每月多發(fā)1200萬噸才能完成年度目標(biāo)。后期隨著4大礦發(fā)貨量增加，鐵礦石供需矛盾將有所-。
國泰君安產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所研究員馬亮表示，淡水河谷部分項目關(guān)停是臨時性的，未來會有部分項目。考慮到每噸100美元以上的礦價如果能長期維持，國產(chǎn)礦山和國際眾多礦山都具備盈利條件，復(fù)產(chǎn)動力較強(qiáng)，能夠彌補(bǔ)主流礦山帶來的供給減量。
在需求方面，據(jù)鋼協(xié)數(shù)據(jù)，4月中上旬，按會員鋼鐵企業(yè)平均日產(chǎn)量估算，全國日產(chǎn)生鐵216.31萬噸，環(huán)比上升1.37%。生鐵產(chǎn)量小幅增長，不會對鐵礦石需求產(chǎn)生進(jìn)一步的拉動作用。目前，鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用已接近高點(diǎn)，后期難以再增長。
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